A mutatót Peter Lynch vezette be 1989-ben Mario Farina nyomán.
Definíciója egyszerű: (P/E)/EPS növekedés.
Ha viszont elmélyedünk a részletekben, több bizonytalansággal találkozunk.
Megállapíthatjuk, hogy PEG-ből az egyetlen biztos pont a P, ami a stock prompt tőzsdei árfolyamát jelenti.
- P. Lynch szerint 1 érték alatt a stock alul értékelt, míg felette felül árazott. Más források megkülönböztetik a value és növekedési vállalatokat.
- PEG-gel visszatérően találkozunk tőzsdével foglalkozó honlapokon, mint pl Finviz vagy Yahoo Finance. Kis túlzással mondhatjuk, hogy ahány forrás, annyiféle értékkel találkozunk egy kitüntetett időpontban lekérdezve azokat.
Ezért ha valamely pénzügyi oldalra hagyatkozunk és készen átvesszük ezt a mutatót, akkor következetesen mindig ugyanazt a forrást kell használni.
- Folytatódik a bizonytalanság Earnings-szel. Milyen értéket vegyünk? Pénzügyi év , az utolsó négy negyedév, vagy több éves mozgóátlag stb. eredményét? Legyen a GAAP, vagy a non-GAAP érték?
- Growth pedig a legbizonytalanabb. A számítás során pl. 10%-t 10 értékkel kell figyelembe venni. Eddig nincs bizonytalanság, viszont az érték meghatározása nagyon képlékeny. Vegyük a tárgyévi becslést, következő évi, az előttünk álló 5 év átlagos növekedési becslését stb.? Ezen kívül ahány becslés, annyiféle értékkel találkozunk.
- A gazdasági ciklus során más és más értékekkel találkozunk
- Szektoronként is eltérő lehet a fair értéket reprezentáló PEG
Mivel nincs konszenzus a mutató számításához használt alapadatok és a kiszámított érték értelmezése körül, feltétlenül szükséges saját definíciót alkotni használat előtt.
Saját definícióm szerint:
- PE = P/E fwd, ahol E(arnings) = LTM non GAAP EPS, P = prompt ár. Amennyiben nem áll rendelkezésre non GAAP EPS, akkor a GAAP EPS-sel számolok, feltételezve, hogy a két érték egyenlő
- G = historikus 5éves átlag EBITDA növekedési ráta
Irodalom szerint osztalékfizető részvényeknél PEG félrevezető, ezért a képletben figyelembe kell venni a pillanatnyi osztalékhozamot is a következő szerint:
dividend-adjusted PEG = price/(5Y EBITDA growth + dividend yield)
A mutatót nem javaslom önállóan, abszolút értékelésként használni, sokkal inkább ágazati szereplők összehasonlító elemzése során. Segíthet megállapítani, hogy a kiszemelt ágazat melyik szereplője mutat relatív alulértékeltséget. Fordítva: egy valamilyen módon fókuszba került vállalat ágazatában van-e másik versenyző szereplő befektetési jelöltként.
Példaként hozom a Consumer Discretionary szektor Hotels, Restaurants ágazat Restaurants alágazatát, melyből jelenleg rendelkezek Brinker (EAT) részvénnyel 2019.06.24-től.
A leválogatás szerint Mcap>300M, PEfwd v. PE>0
| Symbol | Market Cap>300M | PE fwd v. PE>0 | Div. Yield | 5YEBITDA growth | PEG | adjusted PEG |
| CMG | 21962 | 59.5 | 0.0% | -9% | -6.5 | -6.5 |
| MBPFF | 1470 | 8.2 | 0.0% | -3% | -3.0 | -3.0 |
| RSTRF | 30566 | 35.1 | 2.5% | 67% | 0.5 | 0.5 |
| SBUX | 114325 | 30.3 | 1.5% | 56% | 0.5 | 0.5 |
| PLAY | 1459 | 13.3 | 1.5% | 21% | 0.6 | 0.6 |
| DPUKY | 1440 | 15.2 | 4.0% | 21% | 0.7 | 0.6 |
| EAT | 1535 | 10.2 | 3.7% | 11% | 1.0 | 0.7 |
| MTYFF | 1221 | 18.1 | 1.0% | 22% | 0.8 | 0.8 |
| JACK | 1882 | 15.3 | 2.2% | 15% | 1.0 | 0.9 |
| DRI | 14781 | 18.6 | 2.6% | 16% | 1.2 | 1.0 |
| RUTH | 635 | 14.9 | 2.3% | 12% | 1.3 | 1.1 |
| WEN | 4174 | 28.9 | 2.1% | 25% | 1.2 | 1.1 |
| BJRI | 801 | 19.7 | 1.2% | 17% | 1.1 | 1.1 |
| DPZ | 10092 | 25.9 | 1.0% | 20% | 1.3 | 1.2 |
| DENN | 1318 | 19.6 | 0.0% | 15% | 1.3 | 1.3 |
| CMPGY | 39754 | 23.5 | 2.0% | 15% | 1.6 | 1.4 |
| CBRL | 4142 | 17.4 | 2.9% | 9% | 2.0 | 1.5 |
| AWRRF | 464 | 19.7 | 4.0% | 9% | 2.2 | 1.5 |
| TXRH | 4087 | 24.6 | 1.9% | 12% | 2.1 | 1.8 |
| DNKN | 6665 | 26.5 | 1.8% | 12% | 2.3 | 2.0 |
| CAKE | 1916 | 16.4 | 3.1% | 4% | 4.3 | 2.4 |
| SDXAY | 16464 | 18.2 | 2.8% | 5% | 4.0 | 2.5 |
| ARMK | 8733 | 14.3 | 1.2% | 4% | 3.3 | 2.6 |
| BLMN | 1495 | 15.2 | 2.2% | 4% | 4.4 | 2.7 |
| MCD | 163768 | 26.7 | 2.1% | 7% | 3.9 | 3.0 |
| YUMC | 17086 | 26.7 | 1.0% | 8% | 3.6 | 3.1 |
| ARCO | 1629 | 35.2 | 1.3% | 9% | 4.0 | 3.5 |
| WING | 2725 | 125.1 | 0.4% | 19% | 6.7 | 6.6 |
| YUM | 35674 | 30.7 | 1.3% | 3% | 12.3 | 8.0 |
| CHUY | 402 | 72.6 | 0.0% | 9% | 8.3 | 8.3 |
| SHAK | 2798 | 114.9 | 0.0% | 12% | 9.3 | 9.3 |
A kiválasztott EAT előkelő helyen van összehasonlító elemzésünkben. Ezek után más szempontok alapján végzett összehasonlítás és célár meghatározás után meghozható lesz a befektetési döntés.
Valójában én Brinker-hez nem ezen az úton jutottam, de megnyugtató, hogy előkelő helyen található itt is.
Korábban: A Gross Margin meséje
